18 ноября в Москве Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство АКРА провело II Форум «Рынок ценных бумаг».

На крупное деловое мероприятие собралось более 500 участников, чтобы обсудить тенденции роста, векторы развития и барьеры дальнейшего развития рынка капитала на ближайшие годы.

Традиционно с приветственной речью обратился генеральный директор АКРА Владимир Гусаков и пригласил к дискуссии заинтересованные в развитии рынка капитала стороны — регуляторов, биржу, эмитентов, банки и профессиональных участников рынка. Стратегическую сессию открыл Председатель Совета Ассоциации банков России, Председатель Комитета Государственной Думы по финансовому рынку Анатолий Аксаков. Он обозначил ключевые приоритеты в развитии долгосрочных финансовых инструментов. По его словам, государство последовательно выстраивает базу для активного роста этого сегмента, и уже приняты первые решения, которые должны простимулировать приток инвесторов. При этом он признал, что динамика ключевой ставки пока сдерживает рост рынка, но выразил надежду на сохранение начатого цикла снижения ставки и в 2026 году.

«Конечно, высокая ключевая ставка удерживает этот процесс, но то, что мы в последнее время видим, снижение ключевой ставки, надеемся, будет продолжено в следующем году», — отметил Аксаков. Он подчеркнул, что это станет важным фактором для оживления рынка долгосрочных инструментов.

Заместитель Министра финансов Иван Чебесков заявил, что число граждан, инвестирующих на фондовом рынке, превысило 35 млн человек — это уже больше половины экономически активного населения страны. Общий объём средств на рынке достиг 25 трлн рублей, из них 11,8 трлн находятся на брокерских счетах.

Стратегия развития российского фондового рынка, по словам Чебескова, строится на трёх ключевых направлениях: стимулирование внутреннего спроса, расширение предложения качественных активов и укрепление доверия к рынку вместе с развитием инфраструктуры.

Он также отметил успех программы долгосрочных сбережений: «Здесь у нас граждане заключили более 8 млн договоров по сумме более 550 млрд рублей. Показатели очень высокие за относительно короткий период», — подчеркнул Чебесков.

Председатель правления Московской биржи Виктор Жидков обратил внимание, что площадка концентрирует усилия на развитии финансового рынка, активизируя работу по нескольким направлениям: например, на повышение привлекательности IPO для компаний и популяризацию коллективных инвестиций среди граждан.

«Мы собираем регулярные встречи на своей площадке, площадке наших партнеров, чтобы поделиться знаниями о том, что такое жизнь после IPO», — отметил представитель биржи. Публичность меняет восприятие компании контрагентами и открывает новые возможности.

В свою очередь президент НАУФОР Алексей Тимофеев сказал во время выступления, что российский фондовый рынок сталкивается с системными вызовами: ему характерна низкая инклюзия домохозяйств, низкая инклюзия фирм. На 10 крупнейших эмитентов акций приходится 63% капитализации, а всего эмитентов в высшем котировальном списке около 60, на рынке облигаций эмитентов чуть больше — около 300.

Директор Департамента стратегического развития финансового рынка Банка России Екатерина Лозгачева подчеркнула, что ключевым вызовом ближайших лет станет ускорение роста рынка капитала и расширение круга компаний, готовых выходить на публичное финансирование. По её словам, инфраструктура уже доказала свою эффективность, но теперь требуется масштабный рывок, чтобы обеспечить экономике дополнительные источники долгосрочных денег. Екатерина Лозгачева напомнила, что с 2022 года рынок облигаций удвоился и достиг 33 трлн рублей. При этом на каждый рубль банковского кредита компании уже привлекают около рубля через облигации, что говорит о растущем интересе к рыночным инструментам.

Главный управляющий директор Альфа-банка Владимир Верхошинский порассуждал, реально ли достичь капитализации биржи 66% от ВВП к 2030 году:
«В цифровых странах — таких, как Россия, США и Китай — бизнес укрупняется и собирается в неотех-платформы. Это естественный и неизбежный процесс. Есть около десятка компаний, которые могут стать неотех-гигантами. И это может случится через 5-7 лет».

Владимир Верхошинский считает, что такие компании смогут дорого стоить, а это значит, что российский фондовый рынок будет дорожать с укрупнением цифровых лидеров.

Помимо стратегической сессии, в рамках Форума прошли следующие секции:

• Пленарная сессия «Рынок капитала – новые драйверы роста»
• Эволюция рынка облигаций — новые вызовы, новые инструменты
• Что может предложить эмитент инвестору на длинном горизонте планирования?
• Публичность как актив: стоимость компании до и после IPO
• Концессионные облигации ВЭБ.РФ – новый класс активов для финансирования инфраструктуры России
• От первых раундов до публичного рынка: PE&VC как драйвер развития российского финансового рынка
• Российский OTC рынок: трансформация в новых реалиях, вызовы, драйверы роста

Одной из ключевых тем обсуждения Форума стал новый аналитический комментарий «Дефолты 2025: напряжение растет», который подготовил старший директор — руководитель направления среднего бизнеса АКРА Александр Гущин. В нем аналитик отметил, согласно Cbonds, за 10 месяцев 2025 года зафиксировано 18 дефолтов (~2,9% эмитентов), что не считается волной дефолтов по АКРА. С этого года выпуски ЦФА стали заметно влиять на общее число дефолтов и на их абсолютный прирост.

Увеличилось число дефолтов среди эмитентов с рейтингами: за 10 месяцев 2025 года уже 10 таких случаев. В одном случае за 6 месяцев до дефолта рынок смотрел более оптимистично на эмитента, нежели рейтинговые агентства, а в трех наоборот — более консервативно. В остальном мнение рынка и агентств в целом совпали.

АКРА полагает, что волны дефолтов формируются главным образом под влиянием трех факторов: высоких процентных ставок, снижения ВВП и проблем с ликвидностью на финансовом рынке. Текущие тенденции этих показателей заставляют Агентство с настороженностью смотреть на ситуацию в 2026 году.

На Форуме участники разобрали IPO: от этапов и справедливой оценки акций до успешных стратегий для компаний и инвесторов. Отдельное внимание было уделено рынку публичного долга: его трансформации под влиянием ключевой ставки, а также возможности появления новых инструментов и новых заемщиков.

Аналитический центр «БизнесДром» является информационным партнером мероприятия, организованного АКРА.